未来白酒依然“给力”

2010年白酒行业全年总产量达到890.83万千升,接近900万千升大关,远远超过1996年801万千升的白酒产量最高纪录。2004年~2010年国内白酒产销量增速一直保持较高水平,行业景气度持续旺盛。从白酒行业多年发展规律看,部分学者认为,产量顶峰极可能意味着一个行业发展的新“拐点”,此后,白酒行业将进入一个新的调整期,出现相对平稳甚至下滑的发展趋势。然而,白酒行业“拐点”真的到来了吗?

宏观经济政策与白酒行业
任何行业的发展都会受到社会宏观环境的影响,作为与人民生活无关痛痒的白酒行业与宏观经济环境存在紧密的联系,国家经济、政策环境会直接或间接地影响白酒行业的发展。
税收政策的影响
改革开放前,中国酒水行业一直实行的是计划经济下的酒类专卖制度。1979年取消酒类专卖制度后,白酒业逐步从计划经济走向市场经济,国家对白酒行业的产业政策主要通过税收手段进行。可以说,税收政策的严厉或宽松,直接影响到白酒行业的兴衰。如1985年前后的一系列税收政策,使白酒行业一度衰落;而2006年的粮食白酒消费税比例税率的下调及2008年开始实行的两税合并则为白酒行业未来发展创造了利好的产业政策环境,AV女优期间酒后代驾业务激增,2006年至2010年白酒行业增速加快。
从国家近年来白酒税收政策的变化看,国家鼓励白酒行业的发展,不断给予相应的税收优惠政策,鼓励大型酒企和知名白酒品牌的发展,限制小规模、生产低档酒的企业,同时刺激白酒企业向高端化方向发展。国家的这一税收政策方向在短时间内不会有大的变动,给白酒行业未来的发展带来重大利好的产业政策环境。

宏观经济形势的影响

1、宏观经济平稳走强,白酒行业景气运行
“十二五”规划明确提出,要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系,保持宏观经济政策的连续性和稳定性,促进经济平稳较快发展。自2009年下半年以来,受经济复苏影响,白酒行业连续多个季度保持了高速增长,行业产量增速加快,整体利润出现大幅上升。通过研究过去十多年的历史数据,可以发现在GDP增速走势平稳期间白酒行业的产量增长速度会保持平稳上升趋势。所以随着未来宏观经济的平稳走强,作为拥有主动提价权、能够快速放量、业绩弹性相对较大的白酒行业仍可维持高景气运行。

2、“城镇化,增收入”,白酒升级
“十二五”规划建议提出,建立扩大消费需求的长效机制,首次将消费放在了拉动经济 “三驾马车”的首位。把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点,进一步释放城乡居民消费潜能,其中城镇化和提高居民收入是扩大内需直接有效的措施。
从下图可以看出,我国自1996年以来,城镇化速度加快,城镇化率以每年1.43~1.44个百分点增长,截止2009年,中国城镇人口已经达到6.2亿,城镇化率达到46.6%。
“十二五”规划明确提出:促进区域协调发展,积稳妥推进城镇化。未来中国城镇化建设加速进行,城镇化的健康发展有利于稳定扩大内需,不断推进白酒的持续消费升级。
同时,“十二五”规划明确提出将城乡居民收入普遍较快增加作为今后五年经济社会发展的一个主要目标,具体包括完善收入分配制度,合理调整国民收入分配格局,着力提高城乡中低收入居民收入,确保低收入者收入明显增加,中等收入群体持续扩大,增强居民消费能力。同时不断完善社会保障制度,使人们敢于消费。未来中低收入居民收入的提高及中产阶级和富裕消费者数量的增加,必定带来消费的升级,进而推动中高档消费,社会保障的不断完善将促进整个社会消费量的增加。
白酒作为非必须消费品,与消费对象的可支配收入水平有较大关系,消费群体可支配收入的增加,可带动白酒消费的增长,反之亦然。同时,消费升级将带动白酒行业中高端产品的消费需求。未来中低端人群收入水平提高对白酒消费量增加以及消费档次提高非常有利。

3、通胀“来”,白酒“涨”
从历史情况来看,我国近十年内有两次较为明显的通胀,分别出现在2003年底至2005年初、2007年5月至2008年11月,在两次物价水平的大幅度波动中,显示了很好的抗通胀能力。2010年CPI指数呈不断上升趋势,虽然12月份出现小幅下降,但2011年CPI指数上行压力依然存在,通胀会如期而至。高毛利率使得通胀背景下白酒行业整体受益,其中具有定价能力的高端品牌不仅能弥补成本上涨压力,而且能借机进一步上调提价幅度,盈利空间扩大,进而刺激产量上涨,白酒行业受益“通胀”。

白酒发展新趋势
从人均白酒消费量来看,我国人均消费量约为3升,与其它主要酒类消费国的人均消费量存在较大的差距。从消费总量上来看,2010年白酒消费总量超过了1996年801万千升的历史最高水平,即目前的消费总量与十余年前的消费总量差不多。即使在数据统计的过程中存在一定的误差,我们仍认为现今白酒行业的消费市场应该远大于1996年的消费需求,未来白酒消费量仍有较大的提升空间。
未来经济结构的调整、政策的转变、城镇化进程的加快、消费的持续升级,必定带来白酒行业产量的增长和产品结构的升级,促使白酒行业进入发展新阶段。
白酒发展进入新阶段
在“十二五”规划利好宏观政策经济环境下,在居民收入不断提高、中产阶级崛起及城镇化加速发展的背景下,中国白酒行业将迎来新的发展阶段。

白酒消费档位发生变化
本世纪初,国内白酒消费结构中,经济型白酒消费量占到55%以上,而中高端白酒占比仅为18%;而至2009年经济型白酒的比例下降至44%,减少11个百分点,中高端白酒比重提升至24%,增长6个百分点。随着经济结构的转变与消费升级的深入,我们预计白酒消费升级将继续使经济型白酒的比重迅速下降,而中高端白酒将成为成长的主力,白酒整体消费结构由“哑铃型”向“纺锤形”的稳定消费结构转变。
消费结构的变动必然会导致白酒行业档位结构出现分化,次高端、中高端、中低端白酒将呈现较快速增长态势。
2011年货币紧缩政策的实施及未来很长一段时间内稳健的货币政策将会对整体投资带来一定的影响,流动性的挤出会抑制政商务消费的快速增长,实现政商务消费的“软着陆”,导致高端白酒整体增长幅度放缓,高端白酒会出现“控量提价”局面。高端白酒的连续提价,为次高端、中高端白酒的高端化腾出很大市场空间,消费升级下中产阶级的崛起以及高端白酒抑制带来的消费转移将为次高端、中高端白酒带来“提价+放量”的大好形势,呈现快速增长的态势,未来一段时间次高端、中高端白酒增长还会好于高端白酒。城镇低收入群体和农村居民收入的不断增加将带来中低档白酒的快速增长。未来白酒行业“腰部档位”(次高端、中高端、中低端)价格和产销量都还存有很大的提升空间,这将带动整个白酒行业持续增长。
经历了过去十多年大起大落的风雨之路,白酒行业不断的成长、成熟。1998年金融危机、2001年加征从量税……,宏观以及行业环境一系列的利空让白酒行业落井下石,产量从1996年的高峰一路下滑,直到2004年止跌上扬分界点的出现。经历了1997~2003年间量缩价平的时代,白酒行业在宏观经济强劲增长带动下出现了一波量价齐升的热潮,以政商务消费为驱动的2004~2010年催生了郎酒、洋河等二线名酒的崛起。
白酒行业所经历的每一个“拐点”都与宏观及行业环境密不可分,宏观环境的利好必定会带来白酒行业的较快发展,反之亦然。因此,远景认为,在“十二五”规划“调结构,促消费”、“重民生,增收入”的利好宏观环境下,不断成熟的白酒行业必定延续“量价齐升”的良好发展势头。

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作者: 5vedi3mT

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